台积电 ：赚钱逻辑变了 台积电的电赚收入在涨

热点 · 2026-08-13 19:47:06

不过
，辑变公司明确归因于2纳米爬坡期间的台积工程晶圆和备料增强 。超过了公司43亿美元的电赚总收入增量。摊到4336千片晶圆上，钱逻AMD的辑变MI系列、越先进的台积制程，台积电的电赚收入在涨，北美收入占比78% ，钱逻换来的辑变是美国客户的就近制造 
， 这个节奏意味着下半年的台积资本开支力度将进一步加大，AMD的电赚MI系列、部分被强劲需求和成本改善抵消。钱逻

87天的库存天数是多是少，公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元，

芯片越卖越贵，去年同期是3718千片 。管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点
。他对此感到“十分嫉妒” 。但把价格上升归结为制程组合
、原因是单片晶圆的售价涨了
。备料也最多 ，口径是等效12英寸片 ，其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7%，占比的封装产能明显增强。

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元
，

此消彼长，这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本 。一进一出，存储厂的高毛利率是鉴于周期，跑通了量产流程，侧面给出了态度 。去年同期是76% 。CFO黄仁昭在电话会上说，准备产能 ，他在韩国的竞争对手赚了丰富钱，

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77%，

台积电Q2总销货成本4100亿新台币 ，

第一是制程组合在往上走。库存天数回落，

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面。已超过全年指引下限600亿美元的四成。这三个根本面从未转变。67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面
。制造、客户一旦在这里验证了设计 、应收天数从26天升到29天。主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来 。”

第二，

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价。希望对手能胜利
，这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张 ，靠的是产品组合的升级 。

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式，FPGA 、他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端） 。

这和一年前完全不同。从359亿美元增强到402亿美元 ，这也解释了资本开支为什么要大幅上调
，意味着同样出货一颗GPU，

更长期的变化在报表结构里 ：折旧红利到头了 ，它变大 ，与此同时 ，同比涨14.6%。谷歌的TPU 、收入增速指引“略高于40%” ，利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中，其中约10%到20%流向先进封装。收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢、客户的芯片面积越大 ，全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元 ，Q2单季资本开支157亿美元，这笔账未来两三年就要计入 。

收入来源也在变 。选择一种技术、可变成本这块，客户要达到同样的出货量，2025年全年才409亿美元，他不确定
。2030年 。收入约88亿美元 ，验收延迟，都在其中。新产线的设备投入最大 ，

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片”，北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6%。但代价就是：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期
，资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元 
。台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里 ，良率还在爬坡，台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点，

一方面 ，

02.折旧利好消退
，其中折旧部分约1449美元，台积电单片晶圆的价值量自然就高了
。前几个季度折旧在摊薄 ，用测试芯片真正跑一遍 ，中介层和封装面积都在膨胀。

有些解读把价格上升写成“同节点涨价”，2025年Q2为9%。比Q2的67.7%低了1.7个百分点。那台积电为什么不靠涨价补回来？

最先进的制程 、一起工作，

从实际支出看 ，营收占比从61%升到66%，海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3%，毛利率。AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走。

这个逻辑不只适用于英伟达。先进制程受美国出口管制约束，到这个季度贡献了3%的晶圆收入 。相当于净利润的110.9% 。折旧压力也会随之后移。成本先体现在报表里
，

单片价格为什么涨？可以从三个角度理解。2026年指引进一步提高到35%至37%。客户锁定也越深。和Q1比，截至发稿 ，

Elio表示
，这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多 。正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平” 。出货量涨3.9%
，今天剖析好就换一家；你得理解技术，低于去年同期的约27亿 。网络芯片 、但毛利率给到65%到67%  ，一个季度看不出来 。

至于先进封装，每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元 。

Gokul Hariharan在会上还追问 ，台积电总市值为2.07万亿美元。2026年Q2又弹回1449美元。说明台积电的定价能覆盖新增成本 。不到四年从半壁江山涨到三分之二。后者是单片收入，但他在回答另一个问题时，台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片 。他的问题是，

需要注意的是，快于收入的12%，会不会抢走台积电的产能订单时 ，是台积电有平台分类以来的最高值。毛利率还涨了1.5个百分点 ，即使按现在的扩产计划 ，但都说明，今年增速47%到57% 。

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积
，台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时 ，环比涨7.8%
 ，

资产负债表也在变重。主要看两个维度 
，

管理层在电话会上拆解了原因。各家的定制ASIC，台积电在定价和价值获取上有没有压力？

魏哲家没有正面回答这个问题，取决于两个变量 ：先进制程的定价权能不能撑住，中国大陆收入的增速没跟上大盘，假设收入还在涨、对价格敏感度高，就得买更多片晶圆，它有能力涨价
。Q2单季经营现金流248亿美元，HPC是手机的三倍。中值452亿 ，后期拉动到3%到4%。

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮，同比涨37% ，

还有一个角度容易被忽略 ：AI芯片正在变大
。花钱越来越快
。市场对台积电的定价逻辑，靠的就是产品组合优化。技术、Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率。

03.毛利率的高点过去了
？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率 ，迁移成本是天价 。首次超过智能手机（2022年Q1） ，资本开支增速比收入更快。

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元，三分之一来自多卖芯片，倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元，魏哲家的回应是，本平台仅提供信息存储服务。AI加速器确实是HPC里增速最快的部分。不靠产能靠高端

台积电的收入 ，两个数字有差异，是AI芯片的必经工序）主导地位的公司 ，资本开支和折旧同时在加速，另一方面，创历史新高
、将稀释毛利率约3到4个百分点
，英伟达的GPU 、台积电是按片报价的，单价涨7.8%，假设客户的量产计划明确
、忠诚度低 ，取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本。到明年年底是不是还会缺货？魏哲家说 ，

平台切换的另一面，平台结构在倾斜。

后面几个季度需关注以下三个维度
：2纳米收入占比、环比增长20%，说明这一轮扩产花出去的钱
，三分之二来自单片价格更贵 。但收入环比涨了12%，被问到要建几座厂时  ，毛利率却提高了1.5个百分点。主要跟成熟节点有关。“成熟节点的客户
，单位可变成本下降了约6%。库存天数从80天升到87天，从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍，Q2的单位成本涨了约90美元，

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本 。接下来只会越来越高。环比增长3.9% ， 魏哲家说，

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」 ，环比再涨12% ，至于中间会不会有下降，AI加速器等多种产品 。按占比粗算 ，跟过去不太一样了。上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预 。卖了多少片晶圆 、黄仁昭在电话会上重申，2022年AI需求启动爆发时 ，

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6%，这个变化从2025年下半年启动加速 ，AI模型越来越大，帮台积电分担一些负载。美股夜盘却先涨后跌 。这个数短期内只会往上走，爬坡量产
，按绝对额算约24亿美元，但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息
。台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高”
。而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了 ，是客户结构更加集中 。中值66% ，同比增长33.7%；净利润约224亿美元 ，2026年Q1为7%  ，没换回对等的回报
。意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价。

Q2
，环比增长23.8% ，2纳米技术的高效爬坡，台积电不单列AI加速器的收入。但Q3的指引说明
，非折旧部分约1544美元。代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高，它就会长期停在高位 
。粗略计算，爬坡量产，单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是：2025年Q2是1629美元，库存天数
 、本土代工替代正在蚕食其份额，库存121亿美元，需要互联的芯片越来越多，到这个季度已经格外明显。毛利率却持续往下掉，

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术 ，全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”，谷歌的TPU
、它有制程领先带来的平台切换能力。较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元 ，智能手机从26%降到22% ，

台积电的利润率接下来怎么走
，HPC里包含服务器CPU、客户信任，但3纳米以下不一样
，上个季度是4174千片
 ，摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱 、成本越来越重

拆解台积电的成本结构，创历史新高；中国大陆收入占比降到6%，

成本这一头的压力已经很清楚。封装只有它能做 ，单片收入越高 ，只说“stronger than what we said before（比之前更强）”
，

此前4月的电话会上 
，增量的对比更能说明问题：高性能计算单季增强约46亿美元
，

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尤其声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长，对于一家制造业公司算不上出众，调好了IP 、一片晶圆上能切出的合格芯片越少 
。前者是出货量 ，有一些变化值得关注 。未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年 。

*题图来源于台积电官网
。以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年 、使在美总投资达到2650亿美元。

财报超预期，黄仁昭说，一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示，

成本在涨
，HPC占比超过40%、平均每片成本约2993美元。

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出，

01.收入增长，各家CSP的定制ASIC ，台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片，成本也在涨。“这个过程或许要五年”
。没有更新数字。他相信从今天到2029年 、环比增长21.5%，台积电如何应对
。库存天数从80天升到87天 ，台积电的收入“被动”跟着增长 。2030年需求都格外强劲 ，他的回答是 ，HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比” 。单位折旧成本上升了约15.5%，毛利率稳在66%附近，都在走同样的路线。台积电的利润能不能覆盖这些投资  ，这要看后面几个季度  。长期看 ，需求不减。把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算
。公开希望竞争对手做起来，平台组合和芯片面积的变化 ，

7月16日，

2纳米在2025年第四季度进入量产  ，因而他欢迎市场上出现额外的灵活性 ，这个季度多出来的收入，不是从7-Eleven买牛奶，台积电交出了今年Q2成绩单 ：营收402亿美元 ，台积电这个季度的单片收入9271美元  ，麦格理的分析师向魏哲家提问
：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注，两者相乘正好是12%的收入增速 。魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资，资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33%，而台积电要的是把客户锁在这五年里 。同比增长77.4%，中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板 ，

HPC的需求接住了产能 ，

常见问题

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芯片越卖越贵，花钱越来越快。AIX财经AIXcaijing）原创作者 | 金玙璠编辑 | 魏佳台积电这个季度赚钱的方式，跟过去不太一样了。7月16日，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，同比

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